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乐天堂网址备用登录-债券有利息 那为什么债券基金会亏损

作者:匿名

来源: 娱乐>>

2020-01-11 16:40:47

乐天堂网址备用登录-债券有利息 那为什么债券基金会亏损

乐天堂网址备用登录,债券有利息,那为什么债券基金会亏损

——债券基金投资框架

上次我们讨论了股票基金的简易投资框架(分析框架:投资时钟、三维驱动和杜邦拆解),今天我们讨论债券基金的简易投资框架,方便朋友们作出投资决策。

同样的,我们根据债券价格公式来推导

在这个公式中,

P=债券价格

C=债券票息=债券的面值×债券发行时的票面利率(每日计提,定期支付)

n=距离到期所需支付票息的期数(债券期限)

r=债券到期收益率(与票面利率不同)

M=债券本金

所以,要求债券基金涨,就是要求债券价格P涨,即要求P变大

那么,就要求C(债券票息)变大,r(到期收益率)变小

所以,不同时期债券价格、债券基金的涨跌,都可以由以上这两点(r和C)来简单解释。

我们分情况,

(1)要求C(债券票息)大,就可以看一下债券的票面利息,利息越高,持有到期的收益率自然越高。

(2)到期收益率r是债券估值的核心指标。

从最上面公式,知道债券价格P与到期收益率r成反比。

上图展示了到期收益率r的几个主要影响因素,其中,

(1)无风险利率:由社会平均回报率决定,常以长期国债收益率衡量,与经济增长的强弱相关;

(2)流动性风险:受债券变现难易程度影响;

(3)信用风险: 资质越好、评级越高的债券到期收益率越高

所以,要求债券价格涨,相应的几个条件可以是:

(1)无风险利率下降,国债收益率下降,经济弱势

(2)流动性风险改善(市场上钱多了)

(3)信用风险改善(企业信用由差变好)

以上框架讨论的是,该买多少债券基金的问题。

另外,债券有个概念叫做久期,久期是使用加权平均数的形式计算的债券的平均到期时间,反应债券价格对利率变动的敏感度。

久期有几个重要结论:

1、债券的到期期限越长,久期越大;

2、债券的到期收益率越低,久期越大,0息债券的久期等于债券期限;

3、债券的票面利率越低,久期越大。

其中第一点最重要,可以简单地通过比较到期期限,来比较久期。

久期有个重要公式:

Δ债券价格≈(久期× Δ到期收益率) ×债券价格

即,债券价格的变动、约等于,久期乘以到期收益率的变动、再乘以债券价格

即,久期越大,债券价格的波动就越大。

所以,债券牛市里久期大的债券涨得快,债券熊市里久期大的债券跌得快。

所以,债券牛市里买平均久期大的债券基金,债券熊市里买平均久期小的债券基金。

以上讨论的是,怎么选债券基金的问题。

这里回到题目中的问题,债券有利息,那为什么债券基金会亏损?

债券的票息和本金是固定的,债券到期时间也是固定的,债券因此被称之为固定收益产品。这就是投资者投资债券不会亏损错觉的由来。

但固定收益的前提是持有债券到期(此时投资者收获的本金与利息不需要折现,此时与收益率r无关),而债券是在交易的,在到期日前的市场价格是波动的(收益率r是在变化的),。除保险公司,养老机构等长期投资者,大部分投资者不会持有债券到期(买卖时机不当,投资债券就会亏损)。

刚才我们提到,久期大的债券波动大,同时辅以最上面的债券价格公式,就会分析出亏损的具体原因。

那债券还会亏吗?以下几种信号如果出现,那么债券市场可能要走熊:

(1)人民银行加息(相对价值下降);

(2)CPI走高,通货膨胀(收益率被物价侵蚀);

(3)市场缺钱(卖债力量大于买债力量);

(3)担心企业老板跑路(违约风险上升)

最后,债券投资大道至简,有诗云曰:

长期看通胀,短期看回购; 中期两头挑,钱多往长靠

信用看供求,跟着利率跑; 冬种盼春收,应在平原上

免责声明:市场有风险,投资须谨慎。本文仅供个人研究使用,不代表任何机构意见,不作为投资建议。

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